开源证券股份有限公司齐东,郝英近期对金埔园林进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:营收规模稳定增长,费用支出增加拖累盈利》,本报告对金埔园林给出增持评级,当前股价为7.32元。
金埔园林(301098) 营收规模稳定增长,费用支出增加拖累盈利,下调至“增持”评级 金埔园林发布2023年年报,实现营业收入、归母净利润10.0亿元/0.2亿元,同比分别+2.4%/-71.8%;毛利率和净利率分别为30.6%、2.8%,同比分别下降1.6、5.3个百分点。盈利能力下滑的主要原因系:(1)可转债发行产生财务费用高增;(2)认定高新技术企业后,确认的递延所得税费用高增。由于费用支出增加及订单储备减少,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测林业,预计2024-2026年归母净利润为0.5、0.7、0.8亿元(原2024、2025年为1.0、1.3亿元),摊薄后EPS为0.3、0.4、0.5元,当前股价对应PE为21.7、16.6、14.8倍。受市场环境下行,公司新签订单、工程施工及结算进展或受影响,下调至“增持”评级。 在手订单较为充足,保障收入稳定增长 公司主营业务为工程施工和景观设计,两者合计营收占比达99.4%。2023年中标和新签工程及设计项目合同额近9亿元,同比下滑约55%。但截至2023年11月底公司在手未完工订单约18亿元,订单量仍较为充足。公司专注的“五位一体”业务模式可较早锁定利润,确保结转项目毛利率保持稳定。同时充裕的订单量也可为公司未来收入增长提供保障。 应收账款账龄上升,经营性现金流有待改善 截至2023年底公司应收账款14.6亿元(坏账准备3.4亿元),同比增长7.9%。其中一年内账龄占比35.1%,龙八国际较2023年初下降9.7个百分点。由于工程项目回款不及预期,2023年公司经营性现金流净额-2.7亿元,同比-312.59%。公司全年期间费用合计支出1.5亿元,同比增长7.2%。其中管理、研发费用支出同比减小2.2%、9.1%,财务费用由于期内发行可转债相应摊销利息增加,同比增长139.2%。 回购股份用于股权激励,彰显未来发展信心 公司2024年2月5日发布公告,将使用自有资金2500-4500万元,以集中竞价交易方式回购部分已发行股份,用于实施股权激励。截至3月29日已回购1591.9万元,本次股份回购彰显了公司对未来发展的信心与对自身价值的认可。 风险提示:新签订单规模不及预期、资金占压及坏账损失风险。
开源证券股份有限公司齐东,郝英近期对金埔园林进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:营收规模稳定增长,费用支出增加拖累盈利》,本报告对金埔园林给出增持评级,当前股价为7.32元。
金埔园林(301098) 营收规模稳定增长,费用支出增加拖累盈利,下调至“增持”评级 金埔园林发布2023年年报,实现营业收入、归母净利润10.0亿元/0.2亿元龙八国际,同比分别+2.4%/-71.8%;毛利率和净利率分别为30.6%园林、2.8%,同比分别下降1.6、5.3个百分点。盈利能力下滑的主要原因系:(1)可转债发行产生财务费用高增;(2)认定高新技术企业后,确认的递延所得税费用高增。由于费用支出增加及订单储备减少,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为0.5、0.7、0.8亿元(原2024、2025年为1.0、1.3亿元),摊薄后EPS为0.3、0.4、0.5元,当前股价对应PE为21.7、16.6、14.8倍。受市场环境下行,公司新签订单、工程施工及结算进展或受影响,下调至“增持”评级。 在手订单较为充足,保障收入稳定增长 公司主营业务为工程施工和景观设计,两者合计营收占比达99.4%。2023年中标和新签工程及设计项目合同额近9亿元龙八国际,同比下滑约55%。但截至2023年11月底公司在手未完工订单约18亿元,订单量仍较为充足。公司专注的“五位一体”业务模式可较早锁定利润,确保结转项目毛利率保持稳定。同时充裕的订单量也可为公司未来收入增长提供保障。 应收账款账龄上升,经营性现金流有待改善 截至2023年底公司应收账款14.6亿元(坏账准备3.4亿元),同比增长7.9%。其中一年内账龄占比35.1%,较2023年初下降9.7个百分点。由于工程项目回款不及预期,2023年公司经营性现金流净额-2.7亿元,同比-312.59%。公司全年期间费用合计支出1.5亿元,同比增长7.2%。其中管理、研发费用支出同比减小2.2%、9.1%,财务费用由于期内发行可转债相应摊销利息增加,同比增长139.2%。 回购股份用于股权激励,彰显未来发展信心 公司2024年2月5日发布公告,将使用自有资金2500-4500万元,以集中竞价交易方式回购部分已发行股份,用于实施股权激励。截至3月29日已回购1591.9万元,本次股份回购彰显了公司对未来发展的信心与对自身价值的认可。 风险提示:新签订单规模不及预期、资金占压及坏账损失风险。
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