8月6日休假与儿子回洪湖老家，悠闲惬意的假期读了《陈志武金融投资课》。这本书主要讲全球的金融发展史，同时附带讲解了很多金融常识。
陈教授把枯燥专业的金融问题阐述得通俗而有趣，特别适合普通大众建立金融思维学习了解入门。如果是科班出身或本来就是专业从业人员，也会很有收获。我们大多数人并没有认真思考过这些金融工具是如何发展及衍生的，读完此书会有深刻的理解，我强烈推荐这本书给大家。
陈志武是我非常喜欢的金融学教授，他的著作《金融的逻辑》、《24堂财富课》、《为什么中国人勤劳而不富有》、《陈志武说中国经济》都是非常好的金融科普读物。
我读书时有个习惯，就是先要了解作者的背景经历，因为读书本质是与作者在交流，只是一个单向的交流而已：他在说，我在听。了解作者的成长历程、履历背景，我们能更好的理解他讲的观点及出发点，能更加辩证的吸收理解，毕竟尽信书不如无书。
陈志武是耶鲁大学金融学终身教授，现在香港大学任教和做研究，他1962年出生于湖南茶陵农村，1979年考上中南大学，1983年上的国防科技大学，1990年获得耶鲁大学博士学位。一直在海外教学和做研究，有最前沿的国际视野和扎实的理论功底，当然陈教授也有实战的经验，不纯粹的是理论研究，他是美国Value Engine 公司创办人，美国Zebra对冲基金公司三大股东之一及首席投资经理。
这本书主要讲了金融历史、金融原理、基本概念（债券、衍生品、基金、股市）、金融市场等。书本的章节设计特别好，有点类似大学的课本，每章有思考题、本章要点、延伸阅读。如果想偷懒的话，就把本章要点，速读过一遍就好，细致读的话，就要想想思考题，再看看延展阅读，再自己把里面提到的内容都找下背景资料。
写读书笔记的过程也是一次温故而知新的过程，在分享知识的同时，也是认真回顾梳理的过程。写读书笔记时会重新的再翻书一次，算是精读后的泛读和快速回顾的过程，把一些重要的点与朋友们分享一下。算是抛砖引玉，也是勾起大家阅读的兴趣。
西方注重民富，反对国富，所以在国家面临战争等巨额开支时，催生了公债市场。罗马共和国政府发行公债，是政府权力在受制约的背景下被逼发展出来的，主要是君王和政府首脑的权力受到了平民大会和元老院的制衡。
1262年，威尼斯政府把众多短期债合到一起，建立一个债券池或叫“基金”，然后把基金的份额按证券的形式分售给大众投资者尊龙凯时app，这种份额的实质是债券。这算是股票市场、债券市场、公众基金和现代资产证券化的前身。
在过去近5个世纪里，新教国家和地区在金融、经济、法治、反腐、科技与创新方面都超越了天主教国家，中国的香港也领先于澳门，不仅是由于宗教改革解放了有息放贷、解放了金融，还因为马丁·路德的教义反对权威、解放个体,强调个人的权利和责任，由此发展出的新教国家普遍是“小政府，大社会”，经济上则以自下而上的自由市场为基础。
全球的犹太人仅1500万左右，占世界人口的0.4%，《福布斯》美国富豪榜前40名中将近一半是犹太人，而前1000名富豪中犹太人接近一半。索罗斯、盖茨、罗斯柴尔德、扎克伯格都是犹太裔。特别是二战以来的美联储主席以犹太人为主，格林斯潘、伯南克、耶伦也都是犹太人。
历史上，基督教教义对有息借贷极不宽容，犹太人成为中东和欧洲唯一从事金融借贷的民族。《圣经》教规中的《旧约全书》中的《申命记》第23章第19段讲道“你借给你兄弟银钱、食物、或任何能生利之物，都不可以取利”这里的兄弟指除敌人以外的人都是兄弟，基督教的兄弟几乎包括了普天之下的所有人。
但犹太教对《申命记》的解读就完全不一样，只有犹太人才是兄弟姐妹。所以犹太人可以给其他人放贷收取利息。也不能用钱做钱的生息即放贷收取利息，因为《古兰经》也严禁有息放贷。由此造成的结果是，犹太人成为欧洲社会唯一合法的金融家，这个局面持续了1000多年。
犹太人经受长久的迫害、流亡，分散到世界各地建立起强大的信任网络。海洋贸易成就了犹太人。哥伦布1492年发现美洲大陆，长距离的贸易和金融交易，特别需要跨地区的信任网络支撑。2000多年的流散历史迫使犹太人注重人力资本的培养和积累。同样在中国的客家人也是得不到耕地，客家人为了获得社会地位和居住权，只好逼迫子孙读书，在科举中胜出或走经商的道路。
4000多年以前的古巴比伦的实物借贷利率高于货币借贷利率，这一现象跟在《农村调查中描述的20世纪30年代中国农村的情况一样。
如果民间投资回报率长期高于政府公债利率很多，那么，即使政府已经负债累累、赤字缠身，也应该减税，让更多收入留在民间，由民间企业去扩大投资，政府应该通过发债满足当下财政开支和新项目。政府的减税措施等于借鸡生蛋。
债券成为反映美国未来前景的晴雨表，债券价格就是市场对美国未来的定价。可转债既是债券又有很强的股性，给投资者不小的分享股价上涨带来的利益的机会，所以极具牛市跟涨、熊市跌少的特点。可转债具有穿越牛熊的潜力。债券投资的收益率风险主要有两个：一是未来的利息和本金支付是否能兑现，也就是通常说的信用风险；二是利率风险，亦即贴现率是否会上升。
亚洲金融危机之前，韩国、印尼、泰国等国家的企业外债占比太高，短期外债远超其外汇储备总额。相对而言，今天的中国企业没有什么外债，而且外汇储备非常充裕。
农产品、金属、能源等大宗商品期货一般都比较成功原因在于这些期货的标的价格波动性大、标的涉及众多消费者和生产者、标的市场本身的交易量巨大，而且由于交通运输技术的进步，各类大宗商品市场已经实现了跨地区、跨产品之间的一体化整合。
如果情况发展到必须在内外平衡之间做出选择的局面，各国会毫无例外地以实现内部平衡为先，而保持内部平衡恰是金本位的弱点。
黄金期货是成本更低的工具。黄金期货价格既受长期黄金价格趋势的影响，也由供求关系决定。美元币值升跌及国际政治局势都会影响黄金价格。纸黄金也是金融衍生品，是商业银行提供的黄金现货的虚拟交易，但并非黄金期货。
套期保值对公司稳定经营、降低裁员减产的概率有利，但从投资者角度看，这未必是好事，因为有些投资者之所以喜欢投资石油公司，恰恰是由于它们的利润跟油价挂钩。而如果投资者想控制、规避油价风险对他们财富的影响，他们完全可以自己通过期货等金融衍生品去做套期保值，用不着石油公司帮他们做。
期权的潜在损失是事先可以把握的。其次，由于期权是选择权而且有确定的行权价，这使期权非常适合于二元极端结果的情况：当未来的结局非常不确定但只能是两个极端之一的时候，期权带来有限的潜在损失，但如果有利的结局出现，盈利又非常大。
期权像买保险一样，你要支付保费，但好处是你能留在股市，实现牛市跟涨，但熊市最多跌期权费用的效果。虽然长期总体回报未必会高，但回报的稳定性要高很多，特别是让你能回避大的黑天鹅事件的冲击。因此，期权可以帮助稳定股市。
相对于期货，期权的未来支付是标的价格的非线性函数，而期货的定价跟标的价格是呈线性关系的，也就是说，期权除了帮助买方给未来交割价格保底之外，为投资者带来的潜在收益上不封顶。
期权可以是投资工具，但更是非常重要、灵活的风险管理工具。期权更应该跟保险产品类比，不应该跟债券、股票这些投资性产品类比。
期权的价值不在于是否能带来比股票、债券更高的长期投资回报，而在于它们能改善投资组合的风险结构，帮助生产商和消费者降低价格风险。
溢价太高的封闭式基金应当避免投资，而有折价的封闭式基金比同样的开放式基金更有投资价值。
基金经理的投资风格就是其价值观、世界观、人生观和方法论的折射。没有成功的投资，只有顺应时代的投资。
利率期货、股指期货、外汇期货等金融期货都非常成功。但是，像房价期货、CP期货、天气期货就很失败，关键在于这些期货的标的本身要么没有现货交易量，要么具体现货跟那些指数的关联度很低。
美国股价跟价值总体更接近，失真扭曲的时候少，所以，再厉害的基金经理也很难总是超越大盘指数。相比之下A股市场的大量散户和频繁的政策干预，使股价经常偏离基本面，给能干的基金经理提供更加广阔的天地，大有作为的机会更多。
私募股权基金超出公募股权基金的 6%~8% 的收益差，实际上是流动性溢价，或者说不流动性折价，是对投资者不能退出这一条款的补偿。
基本面指数基金则完全回避股价，由基本面决定个股的权重。基本面相对于其他公司越好的股票，在基本面指数的权重越高。这种指数既带来被动投资的低成本，又带来价值投资。基本面指数基金业绩高于传统指数基金。
一般的公募基金只能做多，而不能做空证券，所以，它们必然是在牛市才赚钱，在熊市亏钱，这些公募基金经理唯一能做的是在牛市多赚，在熊市少亏，也就是做得比大市场的收益好一些，公募基金追求的是好于市场的相对收益。
到境外直接买房投资，维护与管理成本高，也很麻烦，而且不容易获得杠杆放大投资回报。REITs 和封闭式房地产基金是更好的境外房地产投资选择，不仅给投资者带来地产投资的好处，而且有更好的流动性、更高的回报、更低的风险，以及更高的杠杆。
从汉堡包标准、贸易顺差与资本账户净流出这三方面看，人民币贬值压力仍然存在，而且会继续存在一段时期。因此，境外投资需求会持续上升， 外汇管制手段会继续趋严。
每次技术变革都使融资交易的范围和金额上升，因此，交易对手之间的陌生程度变得更高，就更加需要投资银行的信任中介角色。融资交易的成功与否不取决于投资银行的劳动时间，同时投资银行的收入又是跟融资量挂钩，所以投资银行从业者收入很高。
证监会的职责应当是维护正常的市场秩序，而不应当成为政策的工具，也不应当为股票指数负责。媒体开放度越低的国家，市场信息越浑浊，A股市场还是平均每周超过80%的股票同涨同跌，股民不能相对准确地区分好公司和坏公司。
金融发展必须广化、深化、细化和精准化，而不是要脱虚向实。当前中国金融业的问题是金融产品供给不足，而不是太多。
在逻辑上，股市慢牛不可能是行政部门能培养出来的。行政机构和官方媒体试图培养慢牛的努力，只会使股价脱离基本面，造成股市和实体经济各自为政，也造成资本脱离实体行业，偏爱资本市场脱实向虚不是金融市场本身的问题，而是监管和其他行政机构干预过多所致。
野蛮人基金，这些激进投资者到处盯哪家上市公司拥有好资产而不作为，给各上市公司管理层带来相当大压力。
敌意收购是对不作为的管理层的必要威慑。上市公司管理层为保护私利，会本能地排斥野蛮人的进入。所以，为了改变不作为公司的僵局，敌意收购是必要的。中国的A股市场上，由于各种误解和误导，野蛮人被完全排斥在外，敌意收购更是不被允许，所以一些不作为的烂公司也被保护得好好的。
允许做空的股市跟禁止做空的股市相比，质量更高、股票同涨同跌的倾向性低，更像是良币驱赶劣币的场所，而且股价波动率也更低。
A股市有效性要差且股市对于资产的定价更不准确，不能及时反映当下的所有相关信息，加之政府干预，股市的波动性是比较高的，公司的股票价格相对于基本面偏离更大。对中小投资者来说，长期持有股票的风险更大，那么剩下的获益途径就只有立刻变现股票和分红，所以监管会要求分行。
A股市场刚起步和推出《公司法》《证券法》 的时候，决策者更多想到的是帮国企融资，而不是为民企融资、鼓励草根创业。
A股市场则是绝对以散户为主，机构投资者只是少数。这就造成了美国股市的定价效率高，而A股的定价效率低，给主动型基金经理们提供更多的价值投资机会。
债券和其他固定收益契约对发债公司信息的敏感度低，而股票对信息的敏感度高。在信息不对称严重、信任程度低的社会里，债券比股票更受投资者欢迎。强制性分红等于把股票债券化。分红决策应该由公司自己做，而不是由监管部门一刀切地制定。提升上市公司质量的办法，不是靠一个更加扭曲的政策去缓和其他扭曲性政策带来的后果。对股东更加负责任的做法是用好钱，而不是分钱。
证券交易所都设立上市门槛，希望通过高标准筛选出高质量公司，以保护投资者。常用的底线指标包括公司规模、收入、利润。纳斯达克和纽约证券交易所的对比表明，不能只看到高门槛的好处，因为高上市门槛使证券市场成为精英俱乐部。而纳斯达克一开始就没有基于利润的上市要求，让年轻的草根公司也能上市，既促进科技行业的发展，又让平民创业者有出人头地的机会，纳斯达克是美国创新创业生态的关键。
上市公司的利润可以有三种安排：分红、扩大投资或者回购公司的股票。哪种选择对股东最有利，既取决于公司和行业的增长机会，也取决于税率政策、信息环境和股市质量。
在农业社会里，土地资本最赚钱；在工业社会里，工业资本最赚钱；而在今天，最赚钱的是金融资本。
银行必须保守、回避风险、间接融资，因此，会天然地避开草根创业者；而创投资本市场不在乎风险，直接融资，即使是草根创业者，也能得到支持。
一般而言，各类主要的金融产品中，国债的流动性最高，因此回报也最低，大盘股票第二，小盘股票第三，公司债券第四，对冲基金第五，私募股权基金第六。除了风险和收益这两个维度之外，流动性是判断金融产品的第三维度。
不管是股市还是期货市场，短期内的价格都是由短线交易者决定，跟长期投资者无关。
集体决策有利于降低风险，使基金稳定，但不利于回报的最大化；而个人决策制会使基金更个性化，增加风险，但有利于回报的最大化。这也是为什么成功的对冲基金更多采用个人决策制，由创始人说了算，而公募基金则不然。
现实中，并不是所有东西都能完全货币化。比如，情感、人体器官，还有多数社会都禁止卖淫。道德是禁止这些东西货币化的主要原因。
我发现啊，如果周三实在没什么主题写，绞尽脑汁都不知道写什么话题时，写读书笔记也是不错的选择。
我在突发奇想，如果我做一个带货中年男，用点滤镜搞直播玩一下，会不会有市场，有人买我带的货吗？
希望各位朋友看完后点右下角的“在看”，以示鼓励！长期坚持原创不易，坚持是一种信仰，专注是一种态度。希望能用这样的态度影响和感染身边每一个人，理性总结思考，习惯周三分享！相信长期与复利的力量，正确的事情坚持做、持续做、不断做、一直做！与朋友们共勉尊龙凯时app
